2011年2月22日，香港意马国际高调宣布，以8.14亿港元至10.47亿港元的代价（约合人民币6.8亿元至8.8亿元）收购动漫火车集团（以下简称动漫火车），后者直接负责"喜羊羊"的消费品授权业务。

　　迄今为止，内地动漫企业最大的一笔收购案尘埃落定。

　　只是，本次收购涉事公司众多，而各方又始终对收购的相关事宜三缄其口，这便使得业界产生了诸多疑惑：收购背后的资本运作究竟怎样？意马国际、动漫火车、原创动力、迪斯尼在收购计划当中，分别扮演了何种角色？

　　相关资料显示，动漫火车与原创动力于去年4月签订了一项联合品牌管理协议。根据协议，原创动力盈利时，动漫火车可摊分其90%经营业绩；相反，动漫火车则须按其经营业绩的100%支付其开支。该协议意味着，意马国际可分享原创动力可观的电影及电视业务利润。

　　为什么原创动力要在"喜羊羊"业务不断走强的情况下签订这份协议？

　　一种相对合理的解释就是，动漫火车要在"喜羊羊"走红之后部署进入香港资本市场融资的计划，为了"讨好"香港投资者，必然要把最优质的资产注入集团架构中，同时又要避免中国动漫品牌"喜羊羊"被外资化的社会舆论影响。

　　有资料表明，动漫火车、原创动力与迪斯尼于去年8月30日订立了一份消费品协议。该协议显示，迪斯尼将成为"喜羊羊"动漫形象的全球总授权方。

　　据此得出的一个比较大胆的推测即是：借此并购机会，动漫火车的消费品授权业务有望在香港独立上市，再由迪斯尼公司进行认购。那么，"喜羊羊"形象版权、经营渠道则可完美地进入迪斯尼公司掌控之中，这倒是完全符合资本市场的玩法。

　　至于意马国际收购喜羊羊的真实目的，亦颇为值得推敲。

　　之前意马国际在《阿童木》上耗资高达8.2亿元，而该片的全球票房收入仅为1.9亿元，该次"败走麦城"差点就让意马国际破产清盘。被誉为"红筹之父"的梁伯韬接手后，经过一年的调整，意马国际急需通过一些高曝光率的方法提高关注度。那么，此次收购，不排除借机炒作自己达到抬高股价、恢复人气的目的。

　　而另一种可能，则是意马国际收购一项不熟悉的业务，是为日后更大或者更有意义的合作进行战略布局。

　　假设意马国际有意在喜羊羊消费品授权上有一番作为，那么必然要考虑两个问题，第一，如何把投资的10个亿赚回来；第二，此项业务是否具有可持续造血的能力。这两个问题都涉及到了同一件事――喜羊羊的消费品授权业务能否长期稳定地成为盈利点。

　　事实上，消费品授权的确是动漫产业链上最赚钱的一环，但受制于内地盗版泛滥等问题，双方在未来的合作可能困难重重；而意马国际对内地消费授权产品的设计、理念能否制定本土化的方案，尚未可知。

　　那么，一种可能性便呼之欲出――意马国际正在进行某种战略布局。"喜羊羊一直想上市，在众多竞争入主的PE中，我有上市公司这个平台，因此谈成合作。"梁伯韬不讳言，这是他在为下一步"财务运作"预留伏笔。

　　虽然原创动力宣传部负责人在接受采访时表示，此次并购是意马国际和动漫火车的交易，对原创动力目前暂时没有直接影响，但其今后的走势会否受到深层影响？意马国际又能否借势翻身？本次收购，是否仅是一场资本游戏？一切尚不可知，一切又皆有可能！

来源:商界 作者:伍智杰 陈 杰