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华丽志LUXE.Co
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2017年1月4日
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五大轻奢公司2015财年业绩大PK

记者
华丽志LUXE.Co
发布日期
2017年1月4日

来自英国的 Mulberry,美国的 Coach, Michael Kors,Tumi 和 Kate Spade 可谓是全球轻奢领域最具代表性的几家上市公司。根据他们发布的上一财年完整年报,《华丽志》特别展开了深度分析,为读者们详解轻奢行业的财务表现和发展策略。



这五家公司最新年度财报的时间跨度不尽相同:

Coach 的最新财年为 2015年 7月初至 2016年 6月底
Mulberry 和 Michael Kors 最新财年为 2015年 4月初至 2016年 3月底
Kate Spade 最新财年为 2015年 1月初至 2016年 1月初
Tumi 最新财年为 2015年1月至2015年12月

本文统一以 2015 代表最近财年,2014代表上一财年。

Mulberry,Coach 和 Michael Kors 的产品线较为相似,包括手提包、皮具配件、成衣、鞋类等。Kate Spade 则正大力发展产品多样性,除了传统的手提包,成衣等产品以外,还通过品牌授权的方式与其他公司合作,推出泳衣,床上用品等新产品。而 Tumi 则以旅行相关的箱包和配饰为主。

到本文截稿的12月27日,这五家公司中市值最高的为 Coach,达到了96亿美元,而 Michel Kors以77亿美元排在第二。此外,今年上半年,Tumi 被全球最大的箱包品牌 Samsonite(新秀丽)收购退市,最终的收购价为 18亿美元,在五大轻奢公司中与 Kate Spade 比肩,并列第三。


下图显示的各公司市值对比的数据时点为 12月27日


过去的两年半里,Kate Spade 的股票价值减少了30亿美元,导致来自对冲基金的股东大为不满,希望 Kate Spade 能够公开寻求出售。由于与迪斯尼合作推出的新手袋大受欢迎,Coach 集团的股价表现良好,评级也有所上调,市值随之上升。而由于销售疲软,Michael Kors 的股价表现依然低迷,市值相比去年进一步缩水。

接下来是收入,利润,成长性以及经营效率的对比:











收购高端女鞋品牌 Stuart Weitzman 对 Coach 本财年的销售起到了极大推动作用,而国际市场的强势增长也抵消了美国市场的不景气,帮助Coach 扭转了之前一年的下跌趋势,总收入,EBITDA 和利润均实现了增长。

虽然总收入成功实现增长,但是Kate Spade 的净利润相比去年出现了较大幅度的下跌。不过部分原因是由于上一财年第四季度退税收益高达 8800万美元,导致去年利润基数偏高。

Mulberry 的新任CEO 采取的改革措施逐渐生效,总收入有所上涨,并且成功扭亏为盈。

由于可比门店销售额下跌4.2%,以及汇率波动带来的不利影响,Michael Kors 本财年的整体销售表现不佳。但是新开设门店的额销售额对整体销售起到了较大推动作用。

经营效率对比:



注:由于各家公司对于“毛利率”的计算方法不尽相同,净利率又经常受到税收、利息支出和非经常性项目等的干扰,横向对比经营效率的最好指标当属“息税折旧前利润(EBITDA)占总收入的比率”。

Coach 的毛利率,净利润率与上一财年基本持平,而 EBITDA 占总收入的比率有所上升。而 Michael Kors 在经营效率方面延续了去年的强势,EBITDA 占总收入百分比和净利润率均为五家公司最高。

Kate Spade 与Mulberry 的毛利率均达到了60%以上,但是净利润率与EBITDA 占总收入比率均远低于其他公司。

Tumi 虽然毛利率在五家公司中排名倒数第二,但是净利润率仅次于Michael Kors。

从存货管理方面看, Micheal Kors 效率最高,按 360*平均存货量/销售成本 公式计算的存货周转天数为 100天,与去年基本持平。Coach和 Kate Spade 的存货周转天数相比上一财年均有所下降。而 Mulberry 的存货周转天数高达227天,为所有公司最高。



虽然这五大品牌都具备相当的国际知名度,但销售上,本土市场仍占主导地位,其中 Kate Spade 美国本土销售额占总销售额的比率最高(82%)。Coach 由于北美销量连续下滑,北美区占全球销售的比率进一步下跌,仅为53%,为五家公司中最低。






除了Michael Kors以外,其他四个品牌的门店数量增速均偏低甚至下滑,其中 Coach 和 Mulberry 的门店数量出现了下滑,显示了这些品牌收缩零售网络的策略。Michael Kors 依然保持了一贯的销售网络扩张策略,2015财年新增门店数量达到142家,对集团的整体销售起到了很大促进作用。

五家公司渠道战略和未来市场布局的相关披露:

Coach:

中国大陆的可比门店销售实现了增长,抵消了香港和澳门销售的疲软
未来将继续拓展国际市场,发展重心将是欧洲和中国大陆
大力拓展电商业务,同时对商业模式进行改进,以将Coach 打造为一个现代化的奢侈品品牌

Kate Spade:

本财年大规模拓展了商品的种类,推出了包括运动休闲和婴儿用品在内的大量新产品线。
进入了8个新市场,并进一步扩大了在拉美和中国的业务范围
电商渠道实现了两位数的增长,销售占比达到20%

Michael Kors:

批发销售占比达到了45.5%,包括梅西百货在内,最大的五家批发客户的销售占比达到总销售额的25.8%。由于百货商店大规模打折促销,这对 Michael Kors 的整体表现造成了一定影响
将继续拓展国际市场,尤其是亚洲。今年,Michael Kors在中国开设了第100家门店

Mulberry:

电商业务目前覆盖190个国家,在法国,德国和荷兰推出了多渠道业务
将继续强调 Mulberry 时尚品牌的定位
皮革制品占品牌销售的90%,未来也将继续是发展的重心
将会减慢门店开设的速度,专注于提升现有门店的效率

Tumi:

被新秀丽集团收购之后,Tumi 将继续坚持高端奢侈的产品定位,短期内,品牌业务将与往常保持一致
未来将专注国际市场,2016年开设约15到20家门店

 

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