奢侈品电商竞争日益激烈，忧心忡忡的投资人做空 Yoox Net-a-Porter 股票

考虑到线上奢侈品销售领域的竞争愈发激烈等因素，一些投资者正在做空意大利/英国奢侈品电商集团Yoox Net-a-Porter SpA（以下简称YNAP）的股票。

根据数据分析公司 IHS Markit Ltd 的数据显示，YNAP 的股票中，有17% 已经被投资者借用，这一比例在过去的一年内增加了三倍，预示着大量空方投资人正在做空 YNAP 的股票。在 Bloomberg Intelligence 指数统计的 23家欧洲奢侈品行业的股票中，YNAP 的股票借用率是最高的。

自从3月中旬以来，YNAP 的股价已经上涨了16%，本财年的总销售额预计将增长20%左右。尽管如此，目前的空头净额已经接近了历史最高点。YNAP 的发言人拒绝对此发表评论。

Markit 通过对公司证券借贷数据的研究，对空头净额进行估算，所有的空头净额相关数据都只包括了普通股票部分，并不包括未上市流通的B股。。根据意大利市场监管部门 Consob 的数据，YNAP 的股票借用比例为5.6%，相比 Markit 的数据低出许多。出现这种情况的主要原因在于，只有在交易股票份额达到0.5%以上时，投资人才需要对监管部门提供空头头寸的详细信息。

进入2017年以来，YNAP 的股价已经下跌了7.9%。相比 Bloomberg Intelligence European 奢侈品品牌指数整体 11%的增长，表现并不理想。5月初，YNAP 公布了他们第一季度的销售表现，销售额为5.15亿欧元，同比增长15.4%，以不变汇率计算增长16%。

“第一季度的表现为我们的2107/2018财年开了个好头。”CFO Enrico Cavatorta 在与分析师的电话会议上表示：“我们预计，到2020年为止，集团的平均年增长率将在17%到20%之间。”

分析师对 YNAP 的股票也非常乐观，有15位分析师给出了“买入”的评级，3位给出了“持有”的评级，只有1位给出了“卖出”的评级。

根据 Bain & Co.（贝恩咨询）的数据，线上奢侈品销售在2016年增长了13%，截止到2020年为止，电商渠道都将是增长最快的销售渠道之一。但是奢侈品电商领域的竞争也正在变得愈发激烈，Farfetch，Zalando 和 Amazon.com 等电商企业都在抢占这一市场，而传统的零售商和奢侈品品牌也开始在电商领域加大投入。LVMH 集团就在5月宣布，旗下多品牌电商网站 24 Sèvres 将正式上线。

虽然奢侈品电商的高速发展是 YNAP 的销售增长的重要动力，但是随着线上渠道重要性的日益增加，Kering（开云集团）等关键合作伙伴可能会选择停止与 YNAP 的合作，转而将电商业务归为自营。

“由于传统零售商的不作为，Net-a Porter 和 Zalando 这样的时尚电商在过去的几年里获得了巨大的发展空间。”Bryan, Garnier & Co.的分析师Antoine Parison 表示：“但是现在情况变了，一方面 Amazon 这样的电商巨头开始进入时尚界，同时传统零售商和奢侈品品牌也已经开始发展他们自己的线上业务，两方面都会为YNAP 带来巨大的竞争压力。”

丨消息来源：彭博社

丨图片来源： IHS Markit Ltd，YNAP 官方网站