10月25日，意大利交易所（Borsa Italiana）一份文件显示，意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）创始家族和最大股东 Della Valle家族以及一致行动人LVMH集团未能达到90%的控股比例，无法按照收购要约继续推进 Tod’s的退市计划。

在此次收购前，Della Valle 家族持股63.64%，截至10月20号增持至 64.45%，支持Tod’s私有化的LVMH集团持有10%的股份。投标最后一天，Della Valle 家族从投资者手中获得了4,134,358股，官网数据显示Tod’s 总股本数为33,093,539股，以此计算占总股本的12.49%。

至此，Della Valle 家族与一致行动人（即LVMH集团）共同持有总计28,774,170股，占总股本数的86.95%，未达成90%的控股比例。根据协议，Della Valle 家族与一致行动人（即LVMH集团）的持股比例达到90%以上才可完成集团私有化。

Della Valle家族提出通过他们的联合控股公司 DeVa Finance以每股40欧元的价格收购 Tod’s其他投资者的全部股份，总计投资额高达3.38亿欧元。而40欧元/股的报价正是该集团2000年上市时的发行价。

Della Valle家族曾表示，可以在收购交易完成后6个月内将 Tod’s 并入 DeVa Finance，从而使其退市。

在这种情况下，没有出价的投资者将拥有一家不再上市的公司（指退市后的 Tod’s）的少数股权，或者他们可以行使股权退出的权利。几位经纪商表示，股权退出的价格可能定在36欧元左右，低于收购价格。

一位知情人士表示，反向合并只是一种选择，“因为在这种情况下，被迫退出的股东可能会以法律诉讼的方式设置障碍，拖延整个过程”。

事实上，Tod’s集团的投资者之一、美国对冲基金 Tabor Asset Management 接连发出两封公开信，指责 Tod’s创始人及最大股东 Della Valle家族在其私有化收购行动中给出的报价不公，“没有充分评估集团个别品牌的实际价值”。信中要求“与 Tod’s 联合控股公司 DeVa Finance 进行对话，以获得更高的收购价格”。

10月25日收盘，Tod’s股价较上一交易日下滑2.41%，为39.60欧元。表现逊于米兰全股指数（Milan’s all-share index），该指数收盘上涨1.5%。