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2017年10月5日
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汇丰银行最新报告:奢侈品和时尚行业将出现更多并购整合

记者
华丽志LUXE.Co
发布日期
2017年10月5日

10月 2日,汇丰银行(HSBC)全球奢侈品团队发布一份报告,罗列了 LVMH 集团、开云集团(Kering)、Coach 等奢侈品集团近来的并购交易明细,并指出奢侈品行业未来还将有更多并购整合交易发生。

汇丰银行认为,十年来最高的估值水平、大量的现金流、低利率和奢侈品商业模式转变(从新增门店转变为有机增长),都意味着未来将出现更多并购交易。

汇丰银行的报告指出:从并购的角度看,奢侈品行业还将出现更多的转变。“消化了并购对象的买家很可能在为更多并购案作准备,并购依旧是未来 12个月的主题。”今年的奢侈品行业并购包括:

LVMH 集团大股东 Arnault 家族旗下控股公司 Semyrhamis 收购 Christian Dior SE 3640万股股票,所持股权从 74.3%增至 94.2%
Coach 集团 24亿美元现金收购美国轻奢品牌 Kate Spade
Michael Kors 12亿美元收购英国奢侈鞋履品牌 Jimmy Choo

与过去不同,如今并购的理由主要是收购方看中目标公司的长期增长潜力,或认为能帮助被收购方进一步增长。抑或,两者皆有。



LVMH 集团

报告指出,尽管 LVMH 集团还有能力进行更多收购,但很值得怀疑集团近期是否会有收购动作。“我们认为,收购 Christian Dior 集团,代表当前没有能引起 LVMH 兴趣的其它目标。”

考虑到集团低速增长的美妆部门和利润率较低的香水品类,LVMH 集团“可能会考虑”扩大护肤品或美妆业务。报告中以美妆零售连锁丝芙兰(Sephora)的成功为例,指明护肤品类有更高的客户忠诚度和利润率。

对 LVMH 集团而言,硬奢侈品领域也有大把的(收购)机会。如收购 Tiffany 与旗下的 Bulgari(宝格丽)形成协同效应。“如果 LVMH 集团没有收购 Tiffany 的意向,可能是因为控股股东认为有更好或更合适的选择,” 比如 Rolex(劳力士)或瑞士历峰集团旗下品牌。今年 9月,卡塔尔主权财富基金卡塔尔投资局出售了 Tiffany&Co.的 440万股股票,总价高达 4.17亿美元,买方暂未透露。

收购高端箱包品牌 Rimowa(日默瓦)代表着:LVMH 集团有意进一步实现投资品牌多元化。收购日默瓦“是一种新颖的方式,符合消费者从物质到旅行和体验的需求、消费模式转变。”

Coach 集团

相较于“难以捉摸”的 LVMH 集团,Coach 集团更像是一个“连续”收购者。汇丰银行认为,当集团的产品和品牌组合扩大到一定规模后,需要改名。“不少美国投资方表示,多品牌集团在美国行不通,我们难以苟同,首先,我们深信软奢侈品领域的单一品牌公司面临着时尚风险和市场波动风险,其次,Coach 的管理团队有野心,也有能力打造一个强劲且多样化的集团,通过轻奢的定位再现欧洲奢侈品集团的成功。”

虽然 Coach 集团目前还处于净负债状态,“但不能排除集团未来 1~2年会进行(与 Kade Spade 并购案)相似的交易,集团正从单一品牌快速转变为美国轻奢领域的‘LVMH 集团’。集团超高的现金产生能力,让我们有理由相信,未来将有不少品牌加入 Coach 家族。”

开云集团

尽管“手头拮据”且受高杠杆比率的限制,开云集团会继续将目标锁定在高品质奢侈品牌。汇丰银行指出,只要开云集团出售所持有的 Puma 股权,就能进行一笔“合适”的收购。

尽管主打品牌 Gucci 表现优异,“但并不能长久保持下去。据预测,Gucci 今年贡献了 70%的息税前利润(EBIT),集团需要实现多元化,降低产品组合的风险。”

钟表品牌和电商
相比之下,汇丰银行认为,Swatch、Richemont(历峰集团)等大型钟表集团不会有很多的交易变动。

瑞士高档手表品牌 Breitling(百年灵)的出售案便是很好的证明,该品牌最后被私募基金 CVC Capital Partners 收入囊中。“Breitling 出售受冷表明,钟表行业更注重可持续增长,我们也不希望 Swatch 和历峰集团有太多的目标。”报告指出,考虑到品牌规模和增长能力,Rolex(劳力士)、Patek Philippe(百达翡丽)、Audemars Piguet(爱彼)和 Chopard(萧邦)等独立奢侈腕表和珠宝品牌公司可能成为收购者的潜在目标。

电商领域将出现更多“资产整合”,如私募基金 Apax Partners 收购奢侈品电商 Matchesfashion.com。尽管另一奢侈品电商 Farfetch 表示眼下没有上市计划,但汇丰表示其有可能会申请 IPO(首次公开募股)。

此外,汇丰银行认为 Yoox Net-a-porter(简称 YNAP)近期没有出售,抑或收购其它资产的可能。“考虑到电商行业的关键差异化因素——规模和管理品质,电商发展历程本身就是一种资产整合,YNAP 就是 Yoox 和 Net-a-porter 合并而来。”



 

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