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2016年3月30日
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花旗分析师:Neiman Marcus 虽债台高筑,地产价值仍高达13亿美元

记者
华丽志LUXE.Co
发布日期
2016年3月30日

美国奢侈品百货集团 Neiman Marcus Group (下文简称:Neiman)本财年第二季度表现不佳。但有花旗银行分析师认为,该集团虽然负债累累,但优势仍十分明显:旗下地产总价值 13亿美元,且不需要支付额外负债利息。

据美国网站 WWD 报道,截至本财年第二季度末(1月30日),Neiman ‘s 长期负债累计 45亿美元(其中包括 2021年到期的 6亿美元无担保债券),年利率 8.75%,利息可以用现金或借新债的形式支付。集团需在下个月决定以何种方式支付 10月份的利息。


Neiman Marcus




据悉,公司通常以实物付息债券(下文简称 PIK)形式支付,这样可以不动用宝贵的现金储备。同样身负重债的美国时尚零售集团 J. Crew Group Inc.(2011年被私募基金收购)也持有 PIK 债券。

花旗分析师 Jenna Giannelli 表示,就资产流动性、自由现金流以及当下与 2009年不一样的大环境来看,Neiman’s 不需要在四月选择 PIK 债券支付 10月份的利息。

两周前,首席财务官 Donald Grimes 向分析师透露,“我们还没决定以何种方式支付利息。我们目前正在考察资产流动性,管理资产负债表,现金支付是我们可以选择的一种形式。”言语间透露出公司会以现金形式支付股息的打算。

周一,Giannelli 将 Neiman’s 评级为“买进”,他认为,商场客流量减少、时尚敏感度的弱化,来自折扣零售商和快时尚零售商的竞争压力以及线上业务的短板,这些是摆在许多线下传统零售商面前的事实和难题,而不仅仅是 Neiman’s 所困扰的。分析师预计,美元强势以及旅游消费的下滑将导致 Neiman’s 销售额削减 2%~7.4%。

走高端路线的 Neiman’s 并不像 Hudson’s Bay Co.、Sears Holding Corp. 、Macy’s Inc.等零售商一样急于打造自己庞大的地产投资组合,该公司更看重的是提升旗下商场的价值。





Giannelli 表示花旗银行对 Neiman’s 的地产评估价值为 13亿美元,但贷款回收额少于40美分(注:即债权人投资的每 1美元换算成房地产的价值少于40美分)

高端商场的租金、销售额及客流一直呈增长态势,中低档商场情况则不然。黄金地段的商场入驻率仍然很高,因此 Neiman’s 的地产价值要高于其他中低档商场。

分析师通过估算租赁资产的公允价值来评估该公司的地产价值。另一种估算方法是按照 Neiman 每平方英尺平均571美元的单位面积销售额的倍数计算,得到的地产价值将近 16亿美元。

Neiman Marcus 第二季度(截至 1月 30日)关键财务数据如下:


净利润仅为 790万美元,相比去年同期的 2780万美元下跌了 71.6%
EBITDA(息税折旧摊销前利润)为 1.83亿美元,相比去年同期的 2.06亿美元有所下降
销售额 14.9亿美元,相比去年同期的15.2亿美元下降 2.3%,可比销售额同比下降 2.4%

上个月,Neiman 在纽约长岛的罗斯福购物中心开设了首家门店。此外,集团还计划 2018年在纽约 Hudson Yards再开设一家门店,目前这家位于曼哈顿西部的门店正在建造中。
 

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