近期，Vivendi，Christian Dior 和 Safran 三家法国公司都在着手进行一系列复杂的金融交易。这些交易背后最大的驱动力，是大股东和公司高管对自身利益的精打细算。无论是其中哪笔交易，在利益的分配上对于小股东来说都是不平衡的，但他们也无计可施。

Vivendi 并购 Havas
本周四，法国跨国媒体巨头 Vivendi 的主席兼控股股东 Vincent Bolloré 宣布了并购广告公司 Havas 的计划，后者的控股方为Vincent Bolloré。Vivendi 将以 23.6亿欧元（ 9.25欧元每股）的价格从 Group Bolloré手中，收购 Havas 60%的股权，这个价格比 Havas 周三收盘价高出 8.8%。

Vivendi 表示，与 Havas 合并将大幅提升集团的利润率，但没有提供潜在协同效应的具体细节，无论能否节约成本，提高利润，小股东都只能无奈地妥协。据悉如果达成合并协议，新公司的年销售将超过 130亿欧元。

LVMH 收购 Dior
LVMH 集团主席兼首席执行官 Bernard Arnault 的行动更为复杂一些。作为 Christian Dior 集团的大股东，Arnault 的家族控股公司将收购小股东持有的 Christian Dior 集团余下 25.9%股权，实现100%控股。同时，LVMH集团收购了 Christian Dior 集团旗下高级时装业务 Christian Dior Couture，这项交易对 Christian Dior Couture 的估值为 65亿欧元，是其过去 12个月（截至 2017年 3月底）EBITDA的 15.6倍。

Christian Dior 集团在剥离了 Christian Dior Couture 高级时装业务后，将不再经营任何实际业务，变为纯粹的控股公司。Dior的大股东长袖善舞，而小股东别无选择。

Safran 收购 Zodiac
再早之前，法国政府控股的法国跨国航空设备集团 Safran（赛峰）表示将以 82亿欧元现金加股权的形式，收购飞机座椅供应商 Zodiac。这个报价仅仅是目标价格的三分之一。Zodiac 两年内已经第九次发布盈利预警。包括 TCI Fund Management 在内的 Zodiac 的投资人对这笔交易非常不满，但也无能为力。

Safran的 CEO 表示，合并之后的新公司将成为位列 GE 和 United Technologies Corp.（Pratt & Whitney 所有者）之后的世界第三大航空航天供应商，并使 Zodiac 客舱内部设备业务的盈利能力快速回归到历史水平。

和英国或西班牙不同，在法国，公司可以轻松摆脱掉有怨言的小股东，大股东主导的大型收购案，不一定需要获得公司其他股东投票支持。当然，投资者也可以随时起诉挥霍无度的老板，但即便他们赢了，这笔钱也是给公司的，不会到个人股东的口袋里。

理论上讲，这一切使法国公司更灵活，但也付出了不小的代价：公司高管／控股股东或许做成了一笔对他们自己有利的交易，但却损害了其他人的利益。

让持异见者沉默，可以让法国公司变得更大更全球化，同时也让强有力的内幕人士随心所欲攫取更多利益。

丨消息来源：综合路透社相关报道

丨图片来源：LVMH，Dior，Safran 官网