行业大环境恶劣，奢侈品公司勉力维持高分红，引投资人做空

由于整体行业的颓势，奢侈品生产商目前普遍陷入困境，对他们来说，更高的股票分红也已渐渐变成了“奢侈品”。

据彭博社报道，自从进入2016年以来，瑞士奢侈品集团 Richemont （历峰集团）和意大利奢侈品集团 Tod’s SpA 的股价都已下跌超过 20%，并且依然是投资者做空的对象。尽管销售正在不断下跌，但是许多人都认为他们将会继续提高股票分红，这对许多计划做空的投资人颇有吸引力。

数据分析公司 IHS Markit Ltd.的分析师 Simon Colvin表示：“尽管在许多关键市场的销售都非常疲软，这些公司依然在提高他们的分红。如果分红过高，可能会在长期上对公司的持续经营造成影响。如果你是个以分红为目标的投资人，你应该小心。”

中国经济增速的减慢，恐怖袭击对旅游业的影响，以及游客在奢侈品消费的减少都对奢侈品行业造成了很大影响，金融服务公司 UBS Group AG（瑞银集团）认为情况还可能进一步恶化。但即使是利润和销售表现都不理想，许多奢侈品集团依然提高了他们的分红力度，以吸引投资人。

不过，这一策略在过去的一年里并没有奏效。Morgan Stanley（摩根士丹利）的一项专门追踪持续稳定高分红的公司股票指数，在过去一年里下跌了16%，跌幅达到了欧洲斯托克（Stoxx Europe 600 Index）指数的三倍以上。

此前，历峰集团在周三预测，上半年的利润和营业利润都将下跌近 50%，但是分析师依然认为他们会增加分红； Tod’s 集团连续第六个季度利润下跌，但是分红方面的开支将会增加 15%。

根据彭博社和 Markit 的数据，这两家公司是欧洲顶级奢侈品公司中分红力度最大的之二，而超过 6%的放空比率（放空比率=当前卖空股数/平均每天成交量）也同样是最高的公司之二。

与他们类似，意大利奢侈品集团 Salvatore Ferragamo SpA 和德国 Hugo Boss AG 两家公司同样也是做空市场最偏好的对象，二者的放空比率都超过 5%，股价也正处于下跌趋势。尽管两家公司的销售表现不佳，他们的分红力度要比奢侈品行业的平均水平更高。

全球钟表巨头、瑞士 Swatch Group AG 上半财年的利润为过去七年中最低，但是分红却高于过去七年里的平均水平，放空比率更是高达 27%，为欧洲斯托克指数中最高的一家公司。

LVMH集团和 Kering SA （开云集团）的分红支出同样要高于行业的平均水平，但是他们在部分关键市场的销售需求正在增加，这也推动了股价的上涨。二者的放空比率均低于 1.2%，低于奢侈品行业的整体平均水平。

周三刚刚下调了全年表现预期的法国 Hermès International SCA（爱马仕集团）目前是奢侈品巨头中分红支出最少的一家，放空比率仅为 0.7%，今年股价已经上涨 14%。

不过，Luzerner Kantonalbank AG 的交易者 Benno Galliker 认为，即便公司能够短期内维持高分红，销售的恶化最终会对公司造成影响。

“如果你开始削减分红，所有人都会认为公司的情况已经非常糟糕，因此他们只要还有资金，就会保持较高的分红水平。但是奢侈品行业短期之内不会回暖，想要重新回到三年前的增长水平非常困难。”他说道。