五大轻奢公司2015财年业绩大PK

来自英国的 Mulberry，美国的 Coach， Michael Kors，Tumi 和 Kate Spade 可谓是全球轻奢领域最具代表性的几家上市公司。根据他们发布的上一财年完整年报，《华丽志》特别展开了深度分析，为读者们详解轻奢行业的财务表现和发展策略。

这五家公司最新年度财报的时间跨度不尽相同：

Coach 的最新财年为 2015年 7月初至 2016年 6月底
Mulberry 和 Michael Kors 最新财年为 2015年 4月初至 2016年 3月底
Kate Spade 最新财年为 2015年 1月初至 2016年 1月初
Tumi 最新财年为 2015年1月至2015年12月

本文统一以 2015 代表最近财年，2014代表上一财年。

Mulberry，Coach 和 Michael Kors 的产品线较为相似，包括手提包、皮具配件、成衣、鞋类等。Kate Spade 则正大力发展产品多样性，除了传统的手提包，成衣等产品以外，还通过品牌授权的方式与其他公司合作，推出泳衣，床上用品等新产品。而 Tumi 则以旅行相关的箱包和配饰为主。

到本文截稿的12月27日，这五家公司中市值最高的为 Coach，达到了96亿美元，而 Michel Kors以77亿美元排在第二。此外，今年上半年，Tumi 被全球最大的箱包品牌 Samsonite（新秀丽）收购退市，最终的收购价为 18亿美元，在五大轻奢公司中与 Kate Spade 比肩，并列第三。

过去的两年半里，Kate Spade 的股票价值减少了30亿美元，导致来自对冲基金的股东大为不满，希望 Kate Spade 能够公开寻求出售。由于与迪斯尼合作推出的新手袋大受欢迎，Coach 集团的股价表现良好，评级也有所上调，市值随之上升。而由于销售疲软，Michael Kors 的股价表现依然低迷，市值相比去年进一步缩水。

接下来是收入，利润，成长性以及经营效率的对比：

收购高端女鞋品牌 Stuart Weitzman 对 Coach 本财年的销售起到了极大推动作用，而国际市场的强势增长也抵消了美国市场的不景气，帮助Coach 扭转了之前一年的下跌趋势，总收入，EBITDA 和利润均实现了增长。

虽然总收入成功实现增长，但是Kate Spade 的净利润相比去年出现了较大幅度的下跌。不过部分原因是由于上一财年第四季度退税收益高达 8800万美元，导致去年利润基数偏高。

Mulberry 的新任CEO 采取的改革措施逐渐生效，总收入有所上涨，并且成功扭亏为盈。

由于可比门店销售额下跌4.2%，以及汇率波动带来的不利影响，Michael Kors 本财年的整体销售表现不佳。但是新开设门店的额销售额对整体销售起到了较大推动作用。

经营效率对比：

注：由于各家公司对于“毛利率”的计算方法不尽相同，净利率又经常受到税收、利息支出和非经常性项目等的干扰，横向对比经营效率的最好指标当属“息税折旧前利润（EBITDA）占总收入的比率”。

Coach 的毛利率，净利润率与上一财年基本持平，而 EBITDA 占总收入的比率有所上升。而 Michael Kors 在经营效率方面延续了去年的强势，EBITDA 占总收入百分比和净利润率均为五家公司最高。

Kate Spade 与Mulberry 的毛利率均达到了60%以上，但是净利润率与EBITDA 占总收入比率均远低于其他公司。

Tumi 虽然毛利率在五家公司中排名倒数第二，但是净利润率仅次于Michael Kors。

从存货管理方面看， Micheal Kors 效率最高，按 360*平均存货量/销售成本 公式计算的存货周转天数为 100天，与去年基本持平。Coach和 Kate Spade 的存货周转天数相比上一财年均有所下降。而 Mulberry 的存货周转天数高达227天，为所有公司最高。

虽然这五大品牌都具备相当的国际知名度，但销售上，本土市场仍占主导地位，其中 Kate Spade 美国本土销售额占总销售额的比率最高（82％）。Coach 由于北美销量连续下滑，北美区占全球销售的比率进一步下跌，仅为53%，为五家公司中最低。

除了Michael Kors以外，其他四个品牌的门店数量增速均偏低甚至下滑，其中 Coach 和 Mulberry 的门店数量出现了下滑，显示了这些品牌收缩零售网络的策略。Michael Kors 依然保持了一贯的销售网络扩张策略，2015财年新增门店数量达到142家，对集团的整体销售起到了很大促进作用。

五家公司渠道战略和未来市场布局的相关披露：

Coach：

中国大陆的可比门店销售实现了增长，抵消了香港和澳门销售的疲软
未来将继续拓展国际市场，发展重心将是欧洲和中国大陆
大力拓展电商业务，同时对商业模式进行改进，以将Coach 打造为一个现代化的奢侈品品牌

Kate Spade：

本财年大规模拓展了商品的种类，推出了包括运动休闲和婴儿用品在内的大量新产品线。
进入了8个新市场，并进一步扩大了在拉美和中国的业务范围
电商渠道实现了两位数的增长，销售占比达到20%

Michael Kors：

批发销售占比达到了45.5%，包括梅西百货在内，最大的五家批发客户的销售占比达到总销售额的25.8%。由于百货商店大规模打折促销，这对 Michael Kors 的整体表现造成了一定影响
将继续拓展国际市场，尤其是亚洲。今年，Michael Kors在中国开设了第100家门店

Mulberry：

电商业务目前覆盖190个国家，在法国，德国和荷兰推出了多渠道业务
将继续强调 Mulberry 时尚品牌的定位
皮革制品占品牌销售的90%，未来也将继续是发展的重心
将会减慢门店开设的速度，专注于提升现有门店的效率

Tumi：

被新秀丽集团收购之后，Tumi 将继续坚持高端奢侈的产品定位，短期内，品牌业务将与往常保持一致
未来将专注国际市场，2016年开设约15到20家门店