Mediobanca最新研报：意大利时尚奢侈品产业整体依然非常健康，盈利状况良好

根据意大利投资银行 Mediobanca 本周三公布的研究报告显示，虽然表现不如去年，但是意大利时尚和奢侈品产业整体依然非常健康，现金充足，财务状况良好，依然保持了出口导向的状态，盈利情况也非常优秀。

由于许多公司尚未发布 2016年全年的财务数据，这次的研究仅针对 2011年到 2015年期间的数据。Mediobanca 的研究部门负责人 Gabriele Barbaresco 表示，意大利时尚行业在国内和国际市场的表现都非常出色。

“意大利当前在国际上的形象非常好，这对意大利市场产业起到了很大的帮助。”Barbaresco 说道。Mediobanca 表示，这一点在中国消费者中尤其明显。目前意大利的奢侈品购物者中，有33%来自于中国，比例远高于其他国家。

根据报告的数据，2015年全球个人奢侈品行业的规模同比增长了12%，达到了2510亿欧元。不过，Mediobanca 表示，2016年个人奢侈品行业预计将不会实现增长。

在意大利奢侈品行业的各类商品种类中，皮革制品的销售占比最高，同时增速也最快，之后的三个种类分别是服装，珠宝和手表以及化妆品和香水。

Barbaresco表示，时尚行业适合开放和自由的环境，设置壁垒，或是可能影响人们自由移动的情况都会对时尚行业造成影响。而目前全球的政治环境并不稳定，并且存在继续恶化的可能性。但是意大利时尚行业非常重视多渠道零售，依靠这种多样性，尽管全球的政治大环境并不稳定，意大利时尚行业依然能够保持相对乐观的预期。

2015年，Mediobanca 给出的 “Aziende Moda Italia” 研究清单中，总计140家年销售额超过1亿欧元的意大利时尚和奢侈品公司销售额总和为600亿左右，其中销售最高的15家公司占到了将近一半。2015年，这15家公司的销售额同比增长接近9%，相比2011年，增幅超过30%，其中Luxottica 一家公司2015年的销售额就达到88亿欧元左右。整体来看，这140家公司占到了意大利总GDP（国内生产总值） 的4%，相比2011年的3%略有上升，不过部分原因在于意大利GDP 的增速下降。

增长最快的公司是 Valentino，在2011年到2015年期间，其销售额增长了102%，增速排在前五位的其他公司包括：Moncler（增幅超过70%）；Calzedonia（增幅55%）；Armani（增幅47%）以及 Ferragamo（增幅45%）。

平均来看，这15家公司在2011到2015年期间销售额增长了30%，略高于140家公司整体28%的增幅。意大利制造业整体的增幅为7%。在这15家公司中，只有 Benetton 由于大规模的重组，导致销售额出现了下跌，跌幅为26%。

在大部分财务数据上，15家销售最高的公司表现要好于140家公司的整体表现，包括创造的工作岗位数量。但是在盈利能力方面情况却正好相反。2011年到2015年期间，140家公司的营业利润率同比增长了15%，而销售最高的15家公司增幅为14%，意大利制造业整体增幅为13%。但是销售最高的15家公司的平均营业利润率为12%，要高于140家公司的9%，但是低于这15家公司在2011年平均13.7%的平均利润率。意大利制造业整体的营业利润率为4.2%。

Mediobanca 分析师 Nadia Portioli表示，行业整体，尤其是销售最高的15家公司，表现良好，而且非常多样化。意大利的奢侈品公司资金重组，负债经营的情况普遍很少，这也是意大利公司并不热衷于上市的原因之一。根据研究的数据，销售最高的15家公司2015年底账上的现金总额达到55亿欧元，相比2011年增长了26%，现金量最充足的两家公司是 Max Mara 和 Armani。

但是资金过于充足也未必是一件好事，通常公司会利用多余的资金来创造价值，比如进行收购等。Barbaresco 表示，与倾向于规避风险的法国奢侈品公司不同，意大利奢侈品公司并不会避免并购，但是会等待合适的机会。

此外，和 Mediobanca之前的研究报告一样，他们也包括了对法国奢侈品行业的研究，以作为对比。整体来看，法国奢侈品公司的表现与去年相似，他们的总销售额超过 700亿欧元，平均利润率17.8%，均高于意大利奢侈品行业。

在销售最高的15家公司的对比中，意大利公司2011年到2015年间的销售增速（30%）要高于法国15家销售最高的奢侈品公司（增速为27.2%）。但是2014到2015年期间，意大利公司的增速为8.9%，低于法国公司的10.2%。

此外，法国奢侈品行业的顶级企业规模要比意大利大许多。LVMH 集团和Kering 集团两家公司就占到了整个法国奢侈品行业销售额的50%，而意大利最大的两家奢侈品公司，Luxottica 和 Prada 占整个意大利奢侈品行业销售额的比重只有不到五分之一。但是意大利的顶级品牌的流动性要好于法国公司。

在报告的最后，Mediobanca 列出了意大利和法国销售最高的15家奢侈品和时尚公司，LVMH 集团排在了第一。这15家公司中，有9家来自于意大利，只有5家来自法国。不过，如果法国公司继续收购他们在意大利的竞争对手的话，这一情况可能会在未来有所改变。

（消息来源：美国网站 WWD）

（图片来源：Valetino官方网站）