历峰集团完全控股YNAP的背后：时尚与奢侈品电商领域的并购大潮或将到来

瑞士奢侈品巨头历峰集团（Cie. Financiere Richemont SA）向全球最大的奢侈品电商 Yoox Net-a-porter Group SpA （以下简称YNAP）集团提出全面收购的要约，可能将是时尚电商领域掀起并购大潮的开端。

本周一，已经拥有 YNAP 49%股权的历峰集团宣布：已经向YNAP 提出报价，希望能够以每股38欧元的价格（总额27.7亿欧元），收购YNAP余下51%的股权，达成对后者的完全控股。该报价相比上周末闭市时 YNAP 的股价高出25.6%。

半路杀出程咬金？

虽然在YNAP 集团宣布接受报价之后，这看上已经成为了一桩你情我愿的收购交易，但是有很多人认为YNAP 集团还不是历峰集团的囊中之物。有消息人士称，YNAP 集团收到来自其他投资人更高报价的可能性依然存在。

去年夏天，就有传言称中国电商巨头阿里巴巴有意收购YNAP 集团，虽然双方之后均否认了这一说法，但是分析师认为，这足以说明YNAP 集团在众多投资人眼中非常具有吸引力。

今年早些时候，英国私募基金收购了英国奢侈品电商 Matchesfashion 的控制性股权，而当时在与Apax 竞争中落败的其他私募基金也可能会将目光转向YNAP 集团。

RBC Capital Markets的分析师 Sherri Malek 表示：“我认为很可能会有人对 YNAP 集团提出更高的报价，和历峰集团竞争。”她表示，YNAP 是一个具有极大发展空间，有潜力发展为在时尚和奢侈品电商领域拥有绝对统治地位的企业，而目前他们的股价相对其价值来说严重偏低。

Malek 表示，美国电商巨头Amazon.com 目前正在时尚领域大肆扩张，而收购YNAP 集团将会对他们的战略起到至关重要的推动作用。此外，ASOS 和 Zalando 等其他时尚电商也可能会想要和 YNAP 集团合并，从而进一步增强在电商领域的“统治力”。

不过并非所有分析师都这么认为。一位米兰的分析师便表示，考虑到目前历峰集团已经持有YNAP集团 49%的股权，其他投资人会主动挑战历峰集团的可能性很低。

历峰集团的电商之路

Bernstein 的分析师Mario Ortelli  则认为，收购YNAP 集团只是历峰集团未来在电商等领域的收购战略的开端。他表示：“目前在奢侈品行业并没有太多品牌愿意出售他们的核心业务。因此历峰集团手中拥有大把的现金，只能用在投资分销渠道上。2017年，他们收购了瑞士零售集团 Dufry 7.5%的股权（详见《华丽志》此前报道：历峰集团增持瑞士免税零售巨头 Dufry AG 股权至 7.5%），因此我们认为他们会在未来进行更多的收购。”

电商渠道目前是历峰集团发展的重心。他们此前已经在YNAP 的平台上推出他们的手表和珠宝商品，而且销售情况十分出色。在Net-a-porter  上独家推出的 Cartier（卡地亚）的 Panthère 系列手表的首个款式在两分钟之内便被抢购一空。

去年夏天，历峰集团的董事会中，还增加了数位十分年轻，在数字化领域拥有专长的人才。董事长 Johann Rupert 的儿子，现年29岁的Anton Rupert 便是其中之一。Johann Rupert 表示：“历峰进军电商领域不是装点门面，我们需要更加年轻的新一代人才。”

据一位熟悉历峰集团的消息人士称，收购 YNAP 的股权应该会对他们的线上影响力起到立竿见影的作用：“他们必须加快线上销售的增长速度，而 YNAP 集团拥有足够的线上销售领域的人才来帮助他们实现这一点。他们买的不只是股权，也是人才。”

Euromonitor International 的 Jorge Martin 表示，历峰集团大部分商品的高端奢侈品定位依然是他们线上销售增长的主要障碍。目前集团的主要销售依然集中在珠宝和手表上，其高昂的价格对线上销售的增长是不小的阻力。不过Martin 认为，收购YNAP 将会极大的改善历峰今天在电商方面的表现：“YNAP 的线上销售体验非常出色，不管是在电脑，移动端还是平板电脑上，这在奢侈线上零售领域非常罕见。”

时尚电商的收购浪潮

另一部分人则认为，历峰集团本次的收购，显示了时尚和奢侈品电商受到的关注已经达到了新的高度，投资人未来将会不断收购或是投资有潜力的时尚电商，试图在这一快速增长的领域中分一杯羹。

Exane BNP Paribas（巴黎银行）的Luca Solca 表示，历峰集团的这次交易只是时尚电商领域未来的收购大潮的先兆，其中中国阿里巴巴和腾讯等线上零售巨头都非常希望能够拓展在中国以外市场的影响力，他们很可能会成为新一波并购大潮的先锋。

事实上，在过去的一年里，时尚电商领域已经先后发生了多起重要的投资与收购交易。除了上文提到的Apax 收购Matchesfashion.com 控制性股权以外，美国按月订购时尚电商 Stitch Fix 也在去年11月进行了IPO，每股发行价为15美元。

而正如Luca Solca 所说，中国资本也正试图通过投资的方式，增强自身在海外时尚电商方面的影响力。在Stitch Fix 进行IPO 之前，便有消息称阿里巴巴是 Stitch Fix 最有可能的潜在买家之一。中国的另一电商巨头京东则与YNAP 集团的主要竞争对手之一，英国时尚电商Farfetch 集团投资了3.97亿美元，达成了战略合作关系。K11艺术购物中心掌门人、香港新世界发展集团创始家族准继承人郑志刚 也在去年12月，对美国高端时尚电商Moda Operandi 进行了投资。

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